Macy’s beendet Übernahmegespräche mit Arkhouse und Brigade
Macy's Inc. hat die Gespräche mit Arkhouse Management Co. und Brigade Capital Management beendet, den beiden aktivistischen Investoren, die in den vergangenen sieben Monaten um die Übernahme des Einzelhändlers geboten hatten.
Am Montag teilte der Vorstand von Macy's mit, dass Gespräche mit Arkhouse und Brigade „führte nicht zu einem umsetzbaren Vorschlag mit Finanzierungssicherheit zu einem überzeugenden Preis.“
Die Nachricht ließ die Aktien des Einzelhändlers im frühen Morgenhandel stark fallen; sie fielen um fast 15 Prozent auf 16,24 Dollar.
Der Vorstand sagte außerdem, dass er sich nun wieder „voll und ganz“ auf die Steigerung des Aktionärswerts konzentrieren könne, und zwar durch seine Strategie „Bold New Chapter“, die sich auf Folgendes konzentriert: Schließung von 150 Kaufhäusern, Investitionen in 350 zukunftsorientierte Kaufhäuser und den weiteren Ausbau kleiner Ladenketten, nämlich Bloomie's, die spezialisierten und verkleinerten Macy's-Einheiten, Bloomingdale's-Outlets und Backstage-Off-Price-Einheiten. Die Strategie sieht außerdem eine Beschleunigung des Wachstums im Luxussegment vor, die Monetarisierung von Vermögenswerten im Wert von 600 bis 750 Millionen US-Dollar bis 2026, hauptsächlich durch den Verkauf von Geschäften, Nebenparzellen wie Parkplätzen sowie einigen Logistikzentren, die Verbesserung der Bestandsplanung und -zuteilung, die Schaffung einer skalierbaren Technologieplattform und ab 2025 ein jährliches vergleichbares Umsatzwachstum im eigenen und lizenzierten Markt im niedrigen einstelligen Bereich sowie ein jährliches bereinigtes EBITDA-Dollarwachstum im mittleren einstelligen Bereich.
Arkhouse und Brigade zeigte zunächst Interesse beim Kauf von Macy’s im Dezember 2023 mit einem Gebot von 21 Dollar pro Aktie. Anschließend erhöhten sie das Gebot auf 24 Dollar und erhöhten ihr Angebot Anfang dieses Monats noch einmal auf 24,80 Dollar, was den Einzelhändler mit rund 6,9 Milliarden Dollar bewertet. Es ist unklar, welche weiteren Schritte sie unternehmen würden, um ihre Jagd nach Macy’s fortzusetzen, falls überhaupt.
Als Teil seiner Ankündigung vom Montag veröffentlichte Macy’s einen Zeitablaufplan, der seine Geschäfte mit Arkhouse und Brigade nachzeichnet. Dies deutet darauf hin, dass die Vorschläge der Aktivisten gründlich geprüft wurden und dass das Unternehmen im Rahmen einer Due-Diligence-Prüfung Zugang zu zahlreichen Informationen über Macy’s hatte.
Die Zeitleiste zeigt:
Im März schloss Macy's eine Vertraulichkeitsvereinbarung mit Arkhouse und Brigade, um eine Due-Diligence-Prüfung zu erleichtern, da diese ihr Angebot von ursprünglich 21 Dollar auf 24 Dollar je Aktie erhöht hatten, was den Einzelhändler auf 6,6 Milliarden Dollar bewertete. „Arkhouse und Brigade zeigten sich bereit, diesen Preis nach der üblichen Prüfung weiter zu erhöhen, möglicherweise bis zu einem Betrag, den der Vorstand für überzeugend halten könnte“, erklärte Macy's.
Die Verantwortlichen von Macy's verbrachten „Hunderte von Stunden damit, die umfangreichen Sorgfaltsanforderungen von Arkhouse und Brigade zu erfüllen, Treffen mit mehreren Mitgliedern der Unternehmensleitung sowie mit den Finanz- und Immobilienberatern zu organisieren und Tausende von Dokumenten bereitzustellen, deren Detailliertheit weit über das hinausgeht, was üblicherweise zur Finanzierung der Übernahme eines börsennotierten Unternehmens erforderlich ist. Dazu gehört beispielsweise die Vorlage vollständiger Gewinn- und Verlustrechnungen für jedes Geschäft und vollständiger Mietverträge für alle Filialen von Macy's, Bloomingdale's und Bluemercury.“
Macy’s gestattete Arkhouse und Brigade, mit mehr als einem Dutzend glaubwürdiger Finanzierungsquellen Kontakt aufzunehmen und vertrauliche Informationen an sie weiterzugeben.
Im Mai einigten sich Arkhouse und Brigade auf einen Zeitplan, um „ein vollständig finanziertes und umsetzbares Angebot“ vorzulegen. Bis zum 25. Juni würden sie „den besten Kaufpreis pro Aktie vorlegen, den sie zu zahlen bereit waren, sowie vollständig ausgehandelte Verpflichtungserklärungen für alle Schulden und das Eigenkapital, die zur Finanzierung des überarbeiteten Angebots erforderlich sind“. Stattdessen reichten Arkhouse und Brigade am 26. Juni lediglich eine „Check-in“-Bewerbung ein, in der sie ihr Interesse am Erwerb aller ausstehenden Aktien des Unternehmens für 24,80 Dollar pro Aktie in bar bekundeten. Dieser Betrag lag innerhalb des Bereichs, den der Vorstand von Macy’s zuvor gegenüber Arkhouse und Brigade als nicht überzeugend bezeichnet hatte. Macy’s erklärte, die der „Check-in“-Bewerbung beigefügten Finanzierungsunterlagen reichten für ein tragfähiges Angebot nicht aus.
„Der Vorstand ist der Ansicht, dass eine fortgesetzte Sorgfaltspflicht weder gerechtfertigt noch im besten Interesse der Aktionäre ist, angesichts der erheblichen Unsicherheit, ob die Finanzierung von Arkhouse und Brigade letztlich abgeschlossen werden könnte oder würde, angesichts der erheblichen Auflagen in ihren Finanzierungsunterlagen; des nicht gerade überzeugenden vorgeschlagenen Werts und der erheblichen Ablenkung des Managementteams zu einem kritischen Zeitpunkt bei der Umsetzung der Unternehmensstrategie“, erklärte Macy’s am Montag.
„Wie der Vorstand während des gesamten Prozesses stets unter Beweis gestellt hat, sind wir offen dafür, alle Wege zur Steigerung des Aktionärswerts zu erkunden.“
Tony Spring, Vorstandsvorsitzender und CEO von Macy's Inc., sagte in einer Stellungnahme: „Unser Team konzentriert sich weiterhin einzig und allein darauf, Werte für unsere Aktionäre zu schaffen. Obwohl es noch früh ist, freuen wir uns, dass unsere Initiativen an Fahrt gewonnen haben. Das bestärkt uns in unserer Überzeugung, dass das Unternehmen zu nachhaltigem, profitablem Wachstum zurückkehren, die Generierung von freiem Cashflow beschleunigen und den Wert für die Aktionäre steigern kann.“
Spring sagte auch, dass Macy's Strategie „Bold New Chapter“ auf allen drei strategischen Säulen an Zugkraft gewinnt – der Stärkung des Markennamens Macy's sowie der Vereinfachung und Modernisierung sämtlicher Betriebsabläufe.
Das Unternehmen plant, im Rahmen seines Ergebnisberichts für das zweite Quartal 2024 im nächsten Monat weitere Einzelheiten zum Fortschritt seiner Strategie „Bold New Chapter“ bekannt zu geben.
„Die Nachricht, dass Macy’s die Gespräche mit Arkhouse und Brigade beendet, ist zu begrüßen“, sagte Neil Saunders, Geschäftsführer von GlobalData, in einer Stellungnahme. „Abgesehen von dem Versuch, Macy’s Immobilienvermögen für kurzfristige Gewinne zu monetarisieren, hat keine der Parteien einen langfristigen Wert auf den Tisch gelegt. Tatsächlich hätten viele der Vorschläge der aktivistischen Investoren Macy’s erheblich geschwächt und seine Überlebensfähigkeit als Einzelhandelsunternehmen beeinträchtigt. Macy’s hat ein gutes Spiel gespielt, indem es die aktivistischen Investoren geduldig mit Informationen versorgt und ihren Kandidaten erlaubt hat, einige Sitze im Vorstand einzunehmen. Damit hat sich Macy’s als bereitwilliger Teilnehmer an den Gesprächen erwiesen und das Angebot ernst genommen, was es im Interesse der Aktionäre tun muss. Macy’s hat jedoch auch das Recht, Geschäfte abzubrechen, die sich im Hinblick auf die Finanzierung als nicht fruchtbar oder seriös erwiesen haben.“
Macy’s Inc. wird von Bank of America Securities und Wells Fargo Securities als Finanzberater und von Wachtell, Lipton, Rosen & Katz als Rechtsberater unterstützt.